II. Финансовое положение

Показатель

Формула

Норматив, [источник]

Что показывает

Аналитическая

По отчетности

с.(стр.), г.(графа), ф.(форма)

Платежеспособность

Одной из важнейших финансовых характеристик предприятия является его платежеспособность, под которой понимают способность своевременно и полно рассчитываться по своим обязательствам.

Платежеспособность предприятия разделяют на долгосрочную и текущую (краткосрочную), называемую ликвидностью.

Показателями ликвидности являются:

Коэффициент покрытия

kп

Текущие активы (ТА) / текущие обязательства (ТО)

2,0-1,2

3,0-2,0

≥2,0

≥2,0

2,5-1,0

[3] стр.426

[6] стр.12

[7] стр.203

[1] стр.102

[8] т.1

Показывает во сколько раз оборотные активы (или ТА) превышают краткосрочные обязательства, т.к. именно средства от реализации ТА являются источником погашения краткосрочной задолженности - превышение ТА над ТО и есть показатель платежеспособности предприятия.

Размер превышения отражает «запас прочности» платежеспособности, необходимый из-за невозможности быстрой реализации всех составляющих ТА, и нецелесообразности этого, т.к. в этом случае предприятие лишилось бы возможности дальнейшего функционирования из-за отсутствия оборотных средств.

Платежеспособным можно считать предприятия у которого ТА значительно превышают ТО.

Вместе с тем kп и не всегда верно отражает платежеспособность, т.к. не учитывает качества направляемых на погашение ТА, своевременная реализация части которых может оказаться невозможной из-за разной ликвидности. Поэтому в дополнение к kп рассчитывают коэффициент ликвидности.

(с.300-с.160-с.280 ф.1) / (с.540-с.400-с.410 ф.1)

Коэффициент ликвидности

kл

(Денежные средства + краткосрочные финвложения+ срочная дебиторская задолженность) / текущие обязательства

1,2-1,0

≥0,7

≥1

0,8-0,7

[3] стр.426

[6] стр.11

[1] стр.103

[8] т.1

Показывает способность предприятия отвечать по краткосрочным обязательствам за счет наиболее ликвидной части своих ТА (денег, краткосрочных финансовых вложений, срочной дебиторской задолженности)

Рост показателя в динамике является положительной тенденцией, однако анализируя причину этого роста следует обратить внимание на причины, так как, если рост kл связан с увеличением неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это положительно характеризует предприятие.

(с.170+с.180+с.190+с.200+с.220+с.230+с.240+с.250+с.260+с.290 ф.1 - Σ(г.7 ф.2а)) / (с.540-с.400-с.410-с.440-с.490-с.520 ф.1)

Долгосрочную платежеспособность характеризуют

Коэффициент обслуживания долга

kод

(Чистая прибыль + амортизация) / сумма выплат основного долга по долгосрочным займам и кредитам за период

1,5-3,0

[3] стр.427

Показывает во сколько раз потоки наличности предприятия (чистая прибыль + амортизация + чистый прирост обязательств– новые инвестиции) превышают сумму основного долга выплаченного за отчетный период.

Отслеживание динамики дает информацию о недостаточности рентабельности предприятия для возврата долгов. В целях поддержания финансовой устойчивости предприятия может рассматриваться вопрос о перестройке структуры задолженности, например продлением сроков погашения.

(с.200 ф.2+(с.12 г.4–с.12 г.3 ф.1)) / выплаченный основной долг (по справкам)

Коэффициент соотношения собственных средств и долгосрочных обязательств

Сумма собственных средств / долгосрочные обязательства

1,2-2

Показывает во сколько раз собственные средства превышают сумму долгосрочных обязательств предприятия.

Соотношение используется при анализе платежеспособности предприятия при кредитовании под залог.

Следует иметь ввиду, что высокое значение коэффициента еще не свидетельствует о способности погасить долги: основные средства, если только они не используются для дальнейшей перепродажи, в большинстве случаев не могут быть источниками погашения в силу, во-первых, своей особой функциональной роли в процессе производства, и, во-вторых весьма затруднительных условий их срочной реализации.

с.390 ф.1 / (с.400+с.410 ф.1)

Финансовая устойчивость

Коэффициент автономии

kа

или

финансовой независимости

Всего собственные средства / Итог баланса

≥60%

≥50%

≥35%

[3] стр.98

[6] стр.14

[7] стр.205

Показывает долю собственных средств предприятия в общей сумме средств вложенных в его деятельность.

Чем выше доля собственных средств, тем выше финансовая устойчивость предприятия - независимость от внешних кредиторов.

Логика использования kа как показателя финансовой устойчивости состоит в том, что чем выше уровень собственного капитала предприятия, с тем большей вероятностью оно может погашать долги за счет собственных средств.

Следует отметить, что тогда как кредиторы склонны отдавать предпочтения предприятиям с высокой долей собственного капитала, сами собственники тяготеют к большему вовлечению в функционирование предприятия заемных средств, тем самым используя эффект финансового рычага.

Размер «нормативного» значения может различаться и в зависимости от специфики экономики конкретной среды проекта.

Так, многим японским компаниям свойственна высокая доля заемного капитала ~ 80% (kа=20%), тогда как для американских компаний обычно ~ 20-22% (kа=80%) [7] стр.205.

Дело том, что в этих странах источники инвестиций имеют разную природу – в США основной поток поступает от акционеров (населения), в Японии – от банков. Поэтому низкое значение kа для американской компании может трактоваться как неспособность продать свои акции, а значит, о ее проблемах. Такое же значение для компании в Японии будет свидетельствовать о доверии Банков к ней, и следовательно, о финансовой надежности.

Σ(с.320:с.370 ф.1) / с.310 ф.1

Чистый оборотный (рабочий) капитал

или собственные оборотные средства

(при расчете ЧРК долгосрочные займы и кредиты приравнены к собственным средствам)

Собственные средства + долгосрочные займы и кредиты – долгосрочные (внеоборотные) активы

или

ТА - ТП

Разность суммы источников собственных средств, долгосрочных займов, кредитов и долгосрочных активов. Также может быть вычислен как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств предприятия.

ЧРК представляет собой сумму средств находящихся в обороте предприятия – т.е. не вложенных в долгосрочные активы.

ЧРК необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства. Необходимо отметить, что данное утверждение верно только в случае ликвидности составляющих оборотных активов.

Поддержание ЧРК на оптимальном уровне важно при замедлении оборачиваемости активов (напр. при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции), что придаст большую финансовую независимость предприятию.

На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек ЧРК. Недостаток может привести к банкротству, поскольку свидетельствует о недостатке средств для погашения краткосрочных обязательств.

Значительное превышение – свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов (напр. из-за издержек на хранение излишних производственных запасов).  

с.390 + с.400 + с.410 –с.110 ф.1

или

с.300 - с.540 ф.1

В [1], стр.118 и [7], стр.7-8 определено 4 типа финансовой устойчивости предприятия по показателю обеспеченности материальной части ТА (запасов и затрат) различными источниками финансирования:

Абсолютно устойчивое

СМС

>1

Запасы и затраты покрываются собственными мобильными средствами. Излишек источников финансирования ЗЗ.

ЗЗ

Нормально устойчивое

СМС

<1<

СМС+ДЗК

ЗЗ не покрываются за счет СМС.

ЗЗ покрываются (финансируются) суммой собственных мобильных средств и долгосрочных земных средств (СМС+ ДЗК=ЧРК)

ЗЗ

ЗЗ

Неустойчивое

СМС

<

СМС+ДЗК

<1<

СМС+ДЗК+КЗК

ЗЗ не обеспечиваются за счет Собственных мобильных и долгосрочных заемных средств.

ЗЗ покрываются суммой собственных мобильных, долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

Платежеспособность нарушена, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет увеличения СС и дополнительного привлечения долгосрочных займов и кредитов.

ЗЗ

ЗЗ

ЗЗ

Кризисное состояние

СМС

<

СМС+ДЗК

<

СМС+ДЗК+КЗК

<1

ЗЗ не обеспечиваются источниками их формирования.

Предприятие несостоятельно, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные обязательства и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его краткосрочной кредиторской задолженности.

ЗЗ

ЗЗ

ЗЗ

СС -

Собственные средства предприятия

= с.390 ф.1

ДЗК -

Долгосрочные займы и кредиты

= с.400 + с.410 ф.1

КЗК -

Краткосрочные займы и кредиты

= с.402 +с.430 ф.1

ВА -

Внеоборотные или долгосрочные активы

= с.110 ф.1

ТА -

Текущие или оборотные активы

= с.300 ф.1

ЗЗ -

Запасы и затраты

= Σ(с.120:160 ф.1)

СМС -

Собственные мобильные средства

= СС – ВА

Рентабельность

Рентабельность (доходность) собственного капитала РСК

(коэффициент kприв

360 _

число дней в периоде

является приводящим к годовому базису – для удобства сравнения доходности за период менее года, со ставками ЦБ, ГКО, Депозитов, приводимых обычно на годовой основе)  

Чистая прибыль / собственные средства

Ставки:

- учетная ЦБ

- по ГКО

- по депозитам банков

Данный показатель является самым важным с точки зрения инвесторов в предприятие, поскольку показывает какую прибыль обеспечивают вложенные в предприятие средства.

РСК дает возможность оценить сравнительную выгодность вложения средств предприятие или в какие либо финансовые операции/другие предприятия.

Базой сравнения доходности может служить ставка ЦБ РУ, ГКО, ставки по банковским депозитам – минимальная безрисковая доходность, которую может приносить вложенный капитал.

РСК отражает окупаемость капиталовложений владельцев предприятия.

(с.200 ф.2 * 360) / (с.390 ф.1 *число дней в периоде)

Фондоотдача

Выручка от реализации / Внеоборотные активы

Не менее 1

Показывает сколько рублей выручки принес каждый рубль вложенных в основные средства предприятия.

Характеризует эффективность использования основных средств. Для промышленных предприятий – т.е. предприятий для которых ОС (производственные фонды) являются «основой» дохода, данный показатель может служить индикатором оптимальности цены приобретенного оборудования.

По информации консультанта ЕББР в НБУ Е.Болингера нормальным считается значение показателя не менее 1.

Показатель может иметь относительно невысокое значение в высокотехнологичных, капиталоемких отраслях, напротив показатель рентабельности деятельности в них будет относительно высоким.

С.10 ф.2* kприв / с.110 ф.2

Рентабельность суммарного капитала

или

Экономическая рентабельность (ЭР)

Чистая прибыль / всего активы

Характеризует эффективность использования имеющихся у предприятия активов.

Может быть определен как сумма прибыли приносимой каждым рублем активов предприятия.

с.200 ф.2 * kприв / с.310 ф.1

Чистая рентабельность продаж

или

Коммерческая маржа (КМ)

Чистая прибыль / всего выручка

Показывает какую чистую прибыль дает каждый рубль полученный от реализации продукции.

Характеризует изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость продукции. Динамика может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за себестоимостью.

с.200 ф.2 * kприв / с.10 ф.2

Оборачиваемость активов

или

Коэффициент трансформации (КТ)

Выручка от реализации / всего Активы

Характеризует эффективность использования всех ресурсов предприятия.

Показывает сколько рублей выручки приносит каждый рубль активов предприятия.

с.10(50) ф. 2 * kприв / с.310 ф.1

При анализе рентабельности необходимо выявить причины ее изменения, для чего целесообразно пользоваться формулой ДЮПОНА (по имени фирмы впервые ее применившей «The DuPont system of analysis»):

Экономическая рентабельность

ЭР

=

Чистая прибыль

*

Выручка

= КМ * КТ

Выручка

Всего активы

КМ показывает какую чистую прибыль дает каждый рубль оборота (выручки).

КТ показывает сколько рублей выручки приносит каждый рубль активов. КТ также показывает оборачиваемость активов.

Регулирование экономической рентабельности (рентабельности активов) сводится к воздействию на обе ее составляющие: КМ и КТ : «При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению обороты капитала, и наоборот вызванная теми или иными причинами низкая оборачиваемость, может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом продажных цен, т.е. повышением продажных цен» (правило регулирования ЭР А.Д Шеремета из книги [JR] стр.13)

На КМ влияют такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т.п. КТ складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, и стратегии самого предприятия. Примирить высокую КМ с высоким КТ очень трудно, ибо выручка присутствует в числителе одного сомножителя и в знаменателе другого. Поэтому при наращивании оборота удается увеличить ЭР только тогда, когда под возросшую выручку подставляют «нераздутые» активы, тогда прибыль начинает расти быстрее выручки.

В анализе факторов изменения рентабельности главное – решить вопрос, какой из показателей: КМ или КТ изменяется сильнее и быстрее, оказывая тем самым более мощное воздействие на общий уровень рентабельности активов. Выявлением такой зависимости формула Дюпона дает возможность определить, за счет чего произошло изменение рентабельности – за счет изменения оборачиваемости активов (а т.к активы постоянны, изменение КТ говорит об изменении выручки – объема производства или цен) или за счет изменения рентабельности производства (себестоимости, ценообразования и пр.)