Методы оценки проектов.
Собрав необходимую информацию, можно оценить привлекательность различных инвестиционных проектов. Решение состоит в том, чтобы либо принять, либо отвергнуть его. Существует 4 метода оценки капиталовложений:
1.Средней нормы прибыли на инвестиции.
2.Окупаемости.
3.Внутренней нормы прибыли.
4.Чистой текущей стоимости.
Средняя норма прибыли на инвестиции.
Этот метод базируется на расчёте отношения среднегодовой прибыли после налогообложения и средней величины инвестиций в проект.
Среднегодовая прибыль за пятилетний период составит 492466,8 грн, а чистые инвестиции составят 2500000 грн.
Средняя норма прибыли = 492466,8 / 2500000 * 100% = 19,69%.
Основным достоинством этого метода является простота, доступность информации, используемой при его применении. Основные недостатки: он базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках; не учитывается время притока и оттока средств; не принимаются во внимание инфляционные изменения; прибыль за последний год реализации проекта оценивается так же, как прибыль за первый год.
Метод окупаемости.
Период окупаемости капитала – продолжительность времени , в течении которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят недисконтированную сумму инвестиций.
Период окупаемости инвестиционного проекта – это число лет, неибходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Он равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения.
Если годовые притоки наличности не равны, то расчёт окупаемрсти представляется в виде:
Годовые притоки 1 год – 142744 грн;
2 год – 446075 грн;
3 год – 535290 грн;
4 год – 624505 грн;
5 год - 713720 грн;
6 год – 713720 грн.
В первые пять лет будет возмещено 2462334 грн первоначальных инвестиций, а приток денежных средств на шестой год составит 713720 грн. При старом объёме вложений размером 2500000 грн период окупаемости составит:
Период окупаемости = 5 + (2500000 – 2462334) / 713720 = 5 + 0,02 = 5,02 г.
Основной недостаток метода окупаемости в том, что не растёт величина денежных потоков после срока окупаемости; следовательно, при помощи этого метода нельзя измерить рентабильность. При этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости: рассматривается только период покрытия расходов в целом. Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта.
Метод внутренней нормы прибыли.
Внутренняя норма прибыли – коэффициент дисконтирования, каторый уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.
Посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать более объективную оценку инвестиционного проекта. Этот метод позволяет узнать как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта.
Внутренняя норма прибыли для инвестиционного проекта есть ставка дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых денежных оттоков и текущая стоимость ожидаемых денежных притоков. Внутренняя норма прибыли определяется из выражения:
X0 = X1 / (1+r) + X2 / (1+r)2 + … + Xn / (1 + r)n.
Таким образом, r – это ставкадисконтирования величины будущих денежных потоков – от X1 до Xn, чтобы можно было приравнять их к текущей стоимости стартовых затрат.
Вычисление внутренней нормы прибыли связано с методом проб и ошибок при использовании таблиц текущей стоимости.
Внутренняя норма прибыли определяетсяследующим образом:
2500000 = 142744/(1+r) + 446075/(1+r)2 + 535290/(1+r)3 + 624505/(1+r)4 + +713720/(1+r)5 + ¼+713720/(1+r)9.
Когда мы сравниваем текущую стоимость серии потоков со стартовыми расходами 2500000 грн, то видно, что внутренняя норма прибыли, необходимая для дисконтирования потока до 2500000 грн, находится в пределах 20% - 21%.
Метод чистой текущей стоимости.
Чистая текущая стоимость – текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков.
Это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций.
Чистая текущая стоимость равна текущей стоимости притоков денежных средств минус текущая стоимость оттоков денежных средств. Чистая текущая стоимость инвестиционного предложения равна:
NPV = X 0 + X1 / (1+k) + X2 / (1+k)2 + … + X n / (1+k)n .
Где k – необходимая норма прибыли.
Критерий приемлемости таков: проект будет принят, если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков.